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2016年最好的股票:能源股权转让(ETE)准备拉力赛

[导读]:编者按:本专栏是2016年的比赛我们最好的股票的一部分。查尔斯·西斯摩尔的选秀权的较量 能源股权转让LP (ETE)。 如果你读过我的工作任意长的时间,你知道我”不是个大冒险家。...

编者按:本专栏是2016年的比赛我们最好的股票的一部分。查尔斯·西斯摩尔的选秀权的较量 能源股权转让LP (ETE)。

如果你读过我的工作任意长的时间,你知道我”不是个大冒险家。根据我的经验,缓慢而稳定的赢得比赛的。

2016年最好的股票:能源股权转让(ETE)准备拉力赛

这是我的理由,建议展望资本(PSEC)在去年的最好的股票较量。我的理由是,一个在大幅折让账面价值多元化的私募股权投资组合的交易是一种低风险的投资,产生大盘的高回报率。回到账面价值与高分红之间,我预计高达12至18个月内,40%的总回报率。

好了,我们也不太那里,邻[R至少目前还没有。价值投资者的永恒的问题是,便宜的股票可以住很多便宜比预期的更长。但至少我们丰厚回报等与PSEC的分红。

这一年,我推荐另一种遭打压的价值股高股息(技术上在这种情况下,“分配”),MLP普通合伙人能源股权转让(ETE)。

一看能源股权转让的股票图表会给你心痛。严重的胃灼热。 ETE股价下跌了一半以上的价值7月和12之间,作为整个中游MLP空间得到了重创。但在今天的价格,能源股权转让给我们的价格接触到全球领先的能源运输公司之一,我不希望在我们的有生之年再次见到。进一步更多的,我相信,很多在12月下降,我们看到的投资者逃离整个部门,而不是ETE的前景是由于滥卖。

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背景

能源股权转让是MLP,但它是一种特殊类型的在这,而不是自己的利益管道本身,它的主要作用是作为对其他业主有限合伙的集合的普通合伙人。在这个意义上说,ETE有很多共同点多与金德 - 摩根(KMI)公司重组前后期在2014年比它与其他大多数“传统”的MLP一样。

你可以解释能源转让的公司结构有两句话:“这是复杂的。”能源股权转让是一个庞大的能源帝国由六家公司,今天上市目前正在头:恩ERGY转移权益,能量转移合作伙伴(ETP),威廉姆斯伙伴(WPZ), Sunoco的LP (SUN), Sunoco的物流合作伙伴LP (SXL),和 - 威廉姆斯公司(WMB),其不低于,因为它处于被卷成ETE过程中的图所示。最后实体 - 能量转移公司(ETC) - 是在2016年被形成,并且将在结构上与中游MLP空间中操作的其它公司,例如金德摩根相似和 ONEOK (OKE)。

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总之,在巩固能量转移帝国将有管道的一个更大的网络,要么金德 - 摩根或

企业产品合作伙伴

(EPD),在104000英里。这是NATU的最大转运在美国(移动在美国所有天然气的35%),第三大液化天然气业务,第三大MLP原油转运拉尔气体,并具有第二大液化天然气出口设施的计划。 很简单,能量转移是在中游能源领域众所周知的800磅重的大猩猩。

纵观ETE股票

当我评估股票,我想有四个基本条件到位: 的股票应该是一个持久的宏观趋势右侧的

股价应该便宜

股票应该是股东友好。

。管理应该有“皮肤在游戏中”内幕所有权和购买的形式。

不是每个股票我买将所有四个criteRIA到位,但ETE肯定不会

我会用最有争议的一点开始:这是ETE上的一个持久的宏观趋势的右侧。这听起来似乎是一个奇怪的事情说给原油价格处于自由落体和整个能源行业正处于危机的状态现在。虽然ETE几乎没有直接暴露在原油价格下滑,部分子公司有在在能源价格长期抑郁会影响国内能源生产和油气流过他们的管道体积至少间接曝光。

我认为这暴露管理。同时,我仍然认为美国天然气出口是未来几年的主要宏观主题之一,作为进口商期待减少对拉斯的依赖ia和动荡的中东地区。 (我不是一个人在这样的信念。考虑塞斯·卡拉曼和卡尔·伊坎的大规模投资

Cheniere能源

(LNG),我强调了在这里。)

移动的,让我们来看看价值。失去了一半以上的值之后,价值投资者也必然左右开始ETE嗅探。但是,以这样的价格是股票真正的便宜?

是的。我开始分配收益,这在10.3%,大约是高达其曾经在公司的历史。是的,我们与金德 - 摩根看到了,甚至神圣不可侵犯的分红可以切割。但在ETE的情况下,底层的业主有限合伙制推波助澜的分布是少了很多杠杆。作为一个例子,能量转移合作伙伴通过十二月中旬杠杆约4.75倍(债务/ EBITDA)。金德 - 摩根是杠杆过的6倍,尽管它是在去杠杆本身的过程中。

最后季砷,ETE的分配覆盖率为1.09。 ETP的覆盖率较低最后一个季度,仅为0.97前9个月的一年。然而,管理层有信心,以至于现金流在2016年,他们通过每股最后一个季度2美分提出的分配得到改善。

使用可分配的现金流(“DCF”)的过去四个季度中,ETE交易在通过12月中旬9.9价格/ DCF比。这是非常便宜的任何MLP,特别是普通合伙人以较快的速度增长及其分布

这使我想到我的下一个标准:股东友好。当涉及到提高其现金支出ETE一直是绝对的怪物。

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在过去的一年,ETE已经由一个完整的三分之一提高股息,它的一倍以上,其支出从2011

在最近CNBC的外观,CFO杰米·韦尔奇暗示分布增长可能会在2016年放缓了一点,由于该公司希望保持在这个信贷环境下,控制杠杆。 ETE并不想成为“下一个金德 - 摩根”,并被迫后削减支出。 (我建议你看韦尔奇的采访。它让用户深入了解体面位到ETE的发展前景,在未来几年。)但韦尔奇明确指出,ETE仍然将在2016

“显著”分配增长和最后我们来内幕活动。 ETE的高管有皮肤在比赛的巨量。公司创始人凯尔西·沃伦下跌超过亿$ 41他自己的钱投入到12月上旬股票。这之后,他已经在7月份下降亿$ 63月份$ 19日亿...和$ 80万美元,去年秋天。

那关于内幕买入200手亿$的通过只是一个人。是的,沃伦是一个亿万富翁。福布斯在$ 2.7十亿盯住他的净资产。但是从能源行业的最聪明的人仍然表示主要的承诺。

一种回报我期待能源股权转让在2016年有什么?

在今天的价格开始,我会说,在12-24个月的50%-100%的回报是非常现实的。

那么,什么样的风险?

唉,也有在这个行业没有免费的午餐。整个MLP空间,目前正在攻击,因为我们与金德 - 摩根看到了,不好的事情当信贷市场转ñ发生egative上的公司。是否应华尔街决定整个MLP模型需要报废了,所有现有的MLP需要去杠杆化,那么ETE将获得与行业的其他部门一起打。

这就是说,今天的价格,有很多的恐惧已经消化了。ETE是偷,我希望它打败今年InvestorPlace的比赛竞争。

查尔斯·刘易斯·西斯摩尔,CFA,是投资公司西斯摩尔资本管理公司的首席投资官。在撰写本文时,他是长ETE,EPD,KMI和OKE。

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