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太少,太晚了切萨皮克?

[导读]:这是企业相当于是达拉斯牛仔队的20世纪90年代的教练,决定不玩跑埃米特史密斯。你刚才做的NFL的,当你让他在你的团队(这就是为什么吉米·约翰逊,然后巴里·斯威策并没有离开他...

这是企业相当于是达拉斯牛仔队的20世纪90年代的教练,决定不玩跑埃米特史密斯。你刚才做的NFL的,当你让他在你的团队(这就是为什么吉米·约翰逊,然后巴里·斯威策并没有离开他在场边)最伟大的球员没有替补之一。

那么,哪些公司走的是游戏的最好的球员呢? 切萨皮克能源NYSE:CHK)。

哦,肯定的 - 表面上,出售几个关键特性的只是医生嘱咐的。这就是为什么投资了近18%,上周哄抬挣扎的股票。在看涨的行列跳跃之前,虽然也有几件事情要考虑:

细节,细节

在关闭的机会,这是不熟悉的消息给你,天然气探险切萨皮克出售的本身一些相当显著件筹集一些急需的现金。具体来说,它打算变卖切萨皮克中游合作伙伴 LP (NYSE:CHKM) - 天然气管道和交付装备 - 对全球基础设施合作伙伴$ 2十亿之多。它也将切萨皮克中游开发出售给全球基础设施合作伙伴,同时也获得$ 2十亿的交易。这是在$ 11.8十亿的公司,这将增加约一倍的装备目前的现金储备收益总计$ 4十亿。

这不是然而,上周激起投资者增仓的情绪,在部分。不,患者的股东很高兴得知销售也将意味着资本支出将增加约$ 3双向减少在未来三年llion。 (为什么要投资一个项目,你没有自己的?)切萨皮克能源公司一直在努力在这方面多年,过度开支计划检修是一个可喜的变化。

遗憾的是,演习可能只是一个短期创可贴一个更大的问题。它甚至不是一个很好的创可贴。

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记住名字约翰奥尔森?可能不是。这里有一个提示:安然

返回时安然切片面包以来的最好的事情,奥尔森是一个能源行业分析师美林,以及一个最早的(很少)的呼声表明能源贸易公司WASN “T任何接近成功的,似乎是在纸面上。他最终失去了工作的refusin克至推荐安然为买入,但奥尔森在2001年平反当组织暴露作为一个完整的闹剧。

那是什么得到了与切萨皮克办?奥尔森并不认为切萨皮克是安然的翻版。这两家公司甚至不具有相同的商业模式,和切萨皮克实际上有实物资产,其中安然没有。然而,由于奥尔森是对的安然,就必须至少听到了他对越来越多的质疑天然气探险的想法。

简单来说,约翰·奥尔森是可以理解关心切萨皮克的永续现金流为负,具体说“......他们有一个金融的动力,只适用于第四维:他们需要$ 12个十亿时,他们的现金流仅有2十亿$”

在切萨皮克的防守,01儿子的号码不与那些公司报告相当合拍。他不完全是独自一人在暗示数学是不行的,但是。穆迪近日报道切萨皮克需要卖$ 7十亿美元的资产,如果气体球员是生存和继续遵守一个大的贷款条款。穆迪接着说,虽然,$ 10十亿价值的资产出售的可能是一个健全的目标。

但是,嘿,CEO(现在)奥布雷·麦克伦登已表示,他很乐意摆脱$ 14十亿美元的财产这今年,有什么问题呢?



问题

“问题”是一个缺乏透明度,这将不会是如此巨大的红旗如果麦克伦登早已不是发展获得这样的声誉,作为一个鲁莽富豪和有点blowgut的......有点太像安然的肯·莱对于市场的安慰。

最后提交的作为,切萨皮克报告$ 39.6十亿价值的财产,厂房和设备,这是在计算“基于全成本核算成本。”你知道吗?那些估值可能目标是100%。在另一方面,这并不意味着麦克伦登没有多付他们基于一些过度乐观 - 他的眼睛就被称为是比公司的钱包大

在的极端另一端

和频谱,仍然存在挥之不去的机会,这些资产完全misvalued;有关于这些资产在那里只是小可验证的细节。正如约翰·奥尔森指出该公司的,“你不知道他们有什么。我知道,我不知道。”

现在,回到原来的点...

虽然我们可能没有什么列出的所有财产和资产实际上是值得一个清晰的思路,对切萨皮克中游合作伙伴和切萨皮克中游Partners LP的比较清楚 - 两个资产公司第一销售

这个值。?他们很可能是该组织现在已经去为它的最好的事情;该公司的板凳上众所周知的超级巨星。两者都提供真正的现金流,无一不是相当大的弹性,以天然气的价格波动。然而,而不是打他们,麦克伦登是交易他们,因为他遇到了工资帽的麻烦。它会工作作为一个短期的补丁,但与大多数运动队的情况下,当你放开你的关键球员的专营权,问题可以得到更糟而不是更好w ^第i个剩余的二线球员。

当然,总是有机会的战术将解决更多的问题比它创建。考虑到这是一个“必须”的局面切萨皮克,而不是“想”的设想,但是(在买家比卖家更多的杠杆作用),这种“缩水我们的成功之路”的方式感觉就像开始一点点切萨皮克结束

,因为我们知道这一点。写这篇文章的作为,詹姆斯Brumley没有在上述任何证券的持有头寸。

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