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难道康菲切断有价值的手臂?

[导读]:它已经3个月左右,因为大型综合性能源公司 康菲石油 (NYSE:COP)成为了,好了,有点不太集成。放弃完全向上中下游模型前首席执行官詹姆斯·马尔瓦帮助在21世纪初创建回,康菲已...

它已经3个月左右,因为大型综合性能源公司康菲石油NYSE:COP)成为了,好了,有点不太集成。放弃完全向上中下游模型前首席执行官詹姆斯·马尔瓦帮助在21世纪初创建回,康菲已经发生了转变唯一目的变得更加灵活和盈利能力。

的主要部分,以这种策略首先把自己划分为两段。下游,或精炼,部门一直一场艰苦的比赛,以“破解”在过去的几年中,让康菲分拆这些操作一个名为独立的公司菲利普斯66 (NYSE:PSX)。那家公司现在是美国最大的独立炼油。分割的基本思想是自由康菲公司专注于勘探和生产(E&P),包括北阿米尔ICA和其庞大的页岩气赏金。

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对于铀的出口从狗窝?

随着康菲石油公司的财报上周三 - 它的第一个独立的公司 - 投资者终于可以衡量这些努力是否已开始见效。对于能源行业的休息,这可以作为一个很好的试金石对于采取类似的策略 - 与否

一个缺失

乍一看,它可能看起来像康菲应该反思它的分裂。现在没有炼油厂或化学业务美国最大的石油和天然气生产商,其报道称,净利润第二季度下降了33%,现在,菲利普斯66是一个独立的实体。总体而言,康菲报出每股盈利2.27近十亿$,或者$ 1.80这从$ 3.4十亿或者$ 2.41莎尔羽绒Ë去年同期。当打了退堂鼓冲减,资产收益和其他项目,来自持续经营业务的利润大约是$ 1.5十亿。

这些结果包括来自康菲的前炼油业务盈利一个月,相比三个月值多少钱年 - 同期持平。从额外的性能提升现已停产/分拆炼油业务来到约$ 534万美元的收益。 COP的结果是由于平均实现价格为石油和天然气,这分别下降6.5%和20%,通过季度伤害。价格对于其他液态烃如天然气液(NGLs)和油砂沥青期间下跌也是如此。

然而,在该公司的各种国际资产的强劲表现带动E&P营收高于预期。这个包括利比亚运营恢复正常流行的叛乱以后那里。

康菲石油公司也报道了整体产量下降,因为它削减了其北美传统和干气操作,由于历史新低天然气价格钻探。

所以,从以前的集成巨人,问题是如果分拆是真正值得的相对表现不佳。

尽管近期严厉炼市场,下游行业总体是稳定的尽管低回报的业务。通过消除这些历史上比较一致的炼油和石化企业,康菲石油公司已增加了暴露于石油和天然气价格的波动性。独立生活或价每桶死亡。同样,现金精制而成资产流动可以提供漂亮的缓冲或升压到急需的资本支出一体化的石油企业需要生存。

有一些证据表明,康菲可能真正使用到的稳定的现金流。 。说康菲公司的报告显示,该公司的运营现金流并没有支付其资本支出,也不在今年上半年其健康的4.8%的股息:投资银行

瑞士信贷集团(CS NYSE)分析师] 这反映出从巨星Oppenheimer分析师法德勒·盖特,谁表示,该公司盈利的类似发现:“随着石油价格的下降,人们提高对康菲红旗,他们不能让花像他们。他们要么需要削减支出,出售资产或者借钱。以上都不是很愉快的。”

总之,在这两个欧洲经济增长放缓PE和中国将继续构成挑战,因为它会把能源价格下降的压力,也就是现在的关键是利润的新康菲。

什么是投资者怎么办?

由于只有四分之一背后作为独立的E&P公司,它可能还为时过早,如果康菲公司的大试验将是成功的。但似乎炼油厂是其前任的胜利的一个关键部分。这事实似乎公司比较另一家公司分拆其上下游合作伙伴时要保持正确的。的股份马拉松石油

(NYSE:MPC) - 炼油与销售公司 - 是高达近40%,今年迄今质量盈利改善,而股份马拉松石油(NYSE :MRO) - 的E&P臂 - 下降约8.5%的较低的石油价格S 同样,集成巨人

雪佛龙

(NYSE:CVX)。看到了7%,利润下降,第二季度油价下跌。然而,在雪佛龙炼油厂和石化业务的强劲利润帮助垫的打击,盈利 所以,将

埃克森美孚

(NYSE:XOM)。很快剥离其下游段随时随地?最有可能不是。看来,一旦能源公司打了一定规模,这些一般枯燥的,稳定的炼油资产提供许多好处。 我在五月指出,“康菲可能无法享受成功的独立石油的增长和天然气生产商或集成公司的预期可靠性。”我会再等一两个季度来看看这个预测成真。

但根据康菲的第一耳朵nings报告,似乎菲利普斯66是一个主要贡献者到它的成功。

写这篇文章的作为,亚伦·莱维特不拥有任何证券(略)

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