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展望资本:深入了解在华尔街最讨厌股票

[导读]:展望资本公司 (PSEC)很可能是最讨厌的股票在华尔街。 我这样说是因为皮肤在游戏中的投资者。我长都亲自和客户帐户展望资本,我也有在风险声誉资本:我选择了展望资本作为我在...

展望资本公司(PSEC)很可能是最讨厌的股票在华尔街。

我这样说是因为皮肤在游戏中的投资者。我长都亲自和客户帐户展望资本,我也有在风险声誉资本:我选择了展望资本作为我在InvestorPlace的最好的股票进入了2015年的比赛

在撰写本文时,我很痛苦。在第八位被羞辱。

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那么,是多么痛恨是展望资本可好?

股价跌幅超过30%,从52周高点和行业以30%的折扣,以账面价值。为了把在角度来看,中位数商业发展公司的交易在6%的折让账面价值。

当ST对美元仅有70美分玉珠交易,它会告诉你,投资者都在质疑报告的账面价值。并且出现了一些广为人知的事件中,展望资本的确比同龄人,这部分解释了投资者对公司的敌意值越高列出相同资产。

我和首席运营官格里尔Eliasek本周发言得到管理层对前景近期股价滑起飞。 Eliasek是我非常开放和共享的一组,到现在为止,还没有公布给公众的幻灯片(见展望资本公司投资简报)。别担心,这是确定的阅读。它们是基于公共的,报道的数字,并正在与转载。

通常的警告适用于这里。该dATA是由展望资本准备,而我相信这是事实准确,我没有独立核实所有数据。你应该总是假设管理有其自身与公众共享的任何数据的动机。

因此,既然说,让我们跳进演示。

展望资本经营收益 前两个幻灯片将有所争议的任何人坐拥大量资金的损失,但它是有启发不过。它也恰好是非常接近巴菲特如何在传统上测量了他在成功

伯克希尔(BRK.A)

图1:操作返回

图2 :操作返回

图1和2测量展望Capital的“操作返回,”在这里定义为在变化账面价值加分红。这里的思维,与巴菲特,是管理层在股价没有直接的控制。这是市场先生的特权。但是管理确实有投资标的,这在公司的账面价值出现了控制权。



的PSEC的账面值报告是否可靠? 近年来,大多数潜在客户的回报都来自股息,但其营业总回报率已经跑赢同业在BDC部门。

我同意这些收益是明显的不是投资者的股票已经实现。但正如巴菲特已经要求他的伯克希尔公司的账面价值增长率来判断,我认为同样的逻辑也适用于这里。

的账面价值是相对这个逻辑铰链iable,当然。我提出了与Eliasek这个问题:

问:很多投资者似乎质疑展望资本的占这些天。你会如何对那些谁说,你的账面价值的估计是过于激进的回应

答:?“事实上,我们认为我们的账面价值占为力量的主要来源。我们不看重自己的投资组合。我们的第三方评估公司每季度白纸开始,从头开始重视我们的产品组合。而我们的审计人员批准“

问:请问这个比较你的同行

答:?“我们认为自己是中最保守的。有些BDC上“自我价值”,或要求第三方评估公司简单地确认内部公司的估计。我们我们再第一的BDC坚持真正的公平交易,第三方估值的一个。”

可以在评估事务所‘鼓励’管理层夸大资产价值?当然。有利益冲突,自然其时的投资组合正在审查该公司是一个做支付。我们看到,在2008年抵押贷款危机的余波债券评级机构的利益同冲突。

但我仍然认为第三方评估公司比一个内部的估值更可靠,我没有理由认为,展望资本的资产价值进行了系统的更比同龄人夸大

展望资本业内人士展现自信 图3:内线购股

展望资本的董事,官员也吃兵卫[R自己做饭。业内人士认为是在公开市场上的股票非常积极的买家。并澄清,这些都是真实的,公开市场购买了高管们用自己的钱做。这些都不是经理股票期权或其他形式的基于股票的补偿。

2010年以来,六名公司人员一直负责在展望资本股票买入4360万的累积$。此外,CEO约翰·巴里,CFO布莱恩·奥斯瓦尔德和COO格里尔Eliasek都在过去六个月取得重大新的采购。

考虑到他们都亲自投资于股票的资金量,在画面中一个贪婪的管理团队掠夺公司以其自己的利益并不完全站不住脚的财经新闻。

PSEC股票 因此,底线与这一切说,是展望资本买入?

作为一个价值投资者,我会回答这个问题与有力的肯定。我们有安全的在大折让账面价值大幅和管理团队,同时从投资者采取批评这些天,有很多的肌肤在游戏中,我们也正在付出

慷慨地等待市场的情绪转变,因为展望运动13%的电流的股息收益率

附加削减股息可能在卡如果该公司继续去风险或如果在上扬不良贷款。但我认为,至少在未来九个月或12个月,目前的股息是安全的。

查尔斯·刘易斯·西斯摩尔,CFA,是投资公司西斯摩尔资本管理和权威性的首席投资官或的赛兹莫尔见解的博客。在撰写本文时,他是长PSEC。

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